□ 冯玉浩

10月18日，在上证指数微跌的情况下，医疗器械精选指数（8841354.WI，以下简称精选指数）逆势上涨2.22个百分点，并在近5个交易日内共上涨19.94%，涨幅远超上证指数的3.4%，领涨整个大盘。精选指数的市盈率从9月下旬28倍的历史低位，逐步恢复至34倍以上。

不难看出，在财政贴息贷款更新改造医疗设备（以下简称贴息贷款）、创新医疗器械暂不纳入集采等利好消息的拉动下，投资者对医疗器械领域展现出极大热情。

贴息后贷款利率最高仅为0.7%

连日来国内资本市场医疗器械板块大幅上涨，主要原因之一是受国家贴息贷款政策的鼓励。

9月13日，国务院常务会议确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造。9月23日，国家卫生健康委发布《关于印发使用阶段性财政贴息贷款购置设备相关建议和参考材料的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确表示，本次贴息贷款适用范围广，原则上对所有公立及私立医疗机构开放，对项目申报不予干预，由医院与银行自行协商贷款方案。9月26日，在《通知》发布后资本市场首个交易日，精选指数终结了7个交易日的连续下跌，在大盘下跌1.21%的情况下逆势上涨1个百分点，随后进入上涨通道。

此次贴息贷款政策明显呈现出两大特点。一是贴息后实际贷款利率低。据悉，此次贴息贷款的最高利率不超过3.2%，在中央财政贴息2.5个百分点后，有贷款需求的医疗机构在两年贴息期内的实际贷款利率最高不超过0.7%。该利率不仅远低于2021年企业贷款的平均利率4.61%，也远低于2021年地方政府专项债券融资的平均利率3.41%，医疗机构在两年贴息期内偿还压力较小。

二是此次贴息贷款政策突破了过去公立医疗机构作为公益一类和公益二类事业单位在使用贷款购置设备方面的限制。此前，专项债曾是公立医疗机构外部融资最重要的渠道，而此次财政贴息贷款为医疗机构设备更新提供了新的融资渠道。

据了解，在中央财政贴息后，部分公立医院从金融机构实际获得的设备更新贷款利率已低于0.4%。显然，此次贴息贷款政策将有力推动全国各级医疗机构购买大型医疗设备。

河南省郑州市某公立医院相关负责人介绍，10月初，该医院获得了数千万元的贴息贷款，被用于购置CT扫描仪、一体化手术室系统等。

公开资料显示，10月5日，中国工商银行吉林省分行与吉林大学、吉林大学白求恩第一医院、吉林大学中日联谊医院等签订了共计10.5亿元的贴息贷款合同，资金将用于购置医学影像设备、临床检验设备、科研成果转化设备等专用设备和通用设备。

中信证券在10月16日发布的研报中预计，将会有2000亿元以上的贴息贷款额度被用于医疗卫生领域。而根据国务院办公厅于2016年发布的《关于促进医药产业健康发展的指导意见》，国产药品和医疗器械能够满足要求的，政府采购项目原则上须采购国产产品。也就是说，在此次贴息贷款中，本土医疗器械企业有望成为赢家。迈瑞医疗在深圳证券交易所“互动易”投资者问答中直言：“贴息贷款将成为医疗设备采购的另一重要资金来源。预计和公司产品相关的贷款需求将超过200亿元，这极大提升了业绩目标达成的确定性。”

集采之外为创新器械留出发展空间

医疗器械板块连日上涨也与医保相关政策有关。

9月6日，国家医保局在对十三届全国人大五次会议第4955号建议的回复中表示，由于创新医疗器械使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。该回复首次明确，在集中带量采购过程中，国家医保局会根据临床使用特征、市场竞争格局和中选企业数量等因素合理确定带量比例，在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。

10月12日，国家医保局又在关于政协十三届全国委员会第五次会议第02866号(社会管理类263号)提案答复的函中强调，集采的重点是部分临床用量大、临床使用成熟、采购金额高、市场竞争较充分的医用耗材，暂未要求3D打印产品等市场竞争不充分、产品特性较为复杂、具有个性化定制特点的产品参加集采。这再次释放了创新医疗器械暂不纳入集采范围的信号。

众所周知，国家集采的特点之一是以量换价，企业为了中选往往主动降低产品价格，企业的盈利能力在客观上或受影响。此次国家医保局的明确表态，极大提振了投资人向医疗器械领域投资的意愿。

在医疗器械板块大涨的同时，部分医疗器械上市公司也相继公布了2022年第三季度或前三季度业绩预期。已公布相关数据的5家医疗器械企业，在营业收入方面均给出了不错的增长预期。

在政策利好持续加码、大盘开启“3000点保卫战”的当下，经营状况预期良好的医疗器械上市公司从过去的超跌中复苏，整个赛道表现出巨大活力。

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